资本市场从不缺少高估值案例，但这次的关注点颇为独特——在人工智能风潮席卷的2026年，这家企业既不销售大模型，也不涉足AI基础设施，其主打产品看似只是一枚智能戒指。

据彭博社消息，智能戒指制造商Oura计划最早于今年9月在美国进行首次公开募股（IPO），预计融资额达30亿美元（约合人民币202亿元），公司估值将超过160亿美元（约合人民币1076亿元）。今年5月，Oura已秘密提交IPO申请，并聘请高盛、摩根士丹利、摩根大通等机构担任承销商。

若能以160亿美元的估值成功上市，这意味着Oura的市场价值将进一步攀升。要知道，2025年9月完成E轮融资时，Oura的估值为110亿美元。160亿美元的目标估值较不到一年前的水平，已上涨超过45%。

单从销售可穿戴设备的角度看，Oura在2026年获得千亿估值堪称惊人。毕竟，这一赛道上此前跑出的明星独角兽，还是2015年上市的Fitbit。但到2019年，Fitbit被谷歌以约21亿美元收购，相比巅峰时期，市值缩水近八成。

但这显然并非可穿戴设备概念在资本市场的复兴。尽管十多年来主业仍是智能戒指，Oura早已重新定义自身——从“销售戒指的公司”，转型为以硬件为入口、叠加AI能力的健康数据管理平台。

如此看来，Oura的上市，依然是AI叙事的胜利。

从众筹到冲击百亿营收

如今多数知名的消费硬件品牌，都经历过相似的起步路径。品牌的创业故事通常如此：几位技术极客型创始人，萌生一个在当时看来有些“不靠谱”的创业想法。研发过程困难重重，产品问世时相当小众，但公司此后在市场变化中迎来转折点。

Oura的故事也没有偏离太多。

2013年，三位拥有诺基亚、Polar等本土科技企业从业背景的工程师，在芬兰创立Oura。创始团队最初的设想，是将戒指打造为一种能帮助人们改善生活习惯、预防慢性疾病的健康数据监测设备。选择戒指作为设备的原因独特：戒指既可通过手指两侧的静脉获取精准信号，舒适度也利于用户长期佩戴。

即便到今天，戒指在健康监测设备领域仍属小众。Oura在成立的前两年，也符合常规剧情地经历了初创公司的困难：没有稳定现金流，融资不顺，健康设备所需的数据还一片空白。直到2015年，Oura才迎来发展转机。这一年，公司在Kickstarter上发起众筹，筹得超过65万美元，又完成了230万美元首轮融资。

Oura发展的重要转折点是2020年。疫情爆发后，Oura Ring凭借持续监测体温等生理指标的能力，开始被用于疫情期间的健康监测。那一年，NBA在2020年复赛期间采购了超过2000枚Oura Ring，Oura的市场关注度开始爆发。

2021年、2024年与2025年，Oura接连完成C轮、D轮与E轮融资，融资金额也节节攀升，分别从1亿美元、2亿美元，涨到9亿美元。2025年10月完成最新一轮融资后，Oura的估值已达到110亿美元。截至目前，Oura Ring累计销量已超过550万枚。公司2024年、2025年的收入分别为5亿美元与10亿美元，2026年的收入则预计接近20亿美元（约合人民币134亿元）。

尽管已成立13年，但Oura的销量爆发不过是近三年的事。这里必须提到带领Oura进入另一个转折点的人物——Oura现任首席执行官汤姆·黑尔（Tom Hale）。

在2022年加入Oura前，汤姆·黑尔先后在Adobe、Momentive、SurveyMonkey等多家公司担任过高管，是典型的软件出身职业经理人。因缺乏硬件经验，他一开始并不符合Oura董事会设定的CEO画像。但汤姆·黑尔用一封信说服了董事会，信的核心观点是：

“Oura本质上面对的是软件、数据与用户体验问题。产品的真正价值在于如何利用这些能力改变用户的生活和行为。所以，应该让做软件出身的人管理公司。”

汤姆·黑尔上任时，Oura刚刚确立“硬件销售+订阅服务”的商业模式：用户购买售价299美元起的Oura Ring后，还需每月支付5.99美元会员费，才能完整使用健康数据分析等功能。这一模式推出之初曾饱受争议，但黑尔最终坚持将订阅制保留下来。如今，订阅收入约占Oura总营收的20%。

在黑尔任内，Oura也开始不断扩展其健康监测版图。2023年以来，公司先后收购数字身份平台Proxy、代谢健康公司Veri和健康数据平台Sparta Science，又与血糖监测巨头德康（Dexcom）达成战略合作，将产品功能从睡眠监测延伸至代谢健康、运动表现、经期预测等领域。

再加上马斯克、哈里王子、扎克伯格、谷爱凌等名人的“带货”，Oura也逐渐从小众健康设备，变成了颇为时髦的健康监测工具。

AI叙事撑起千亿估值？

靠销售定价349至399美元的智能戒指冲击千亿估值，Oura的高估值故事，在2026年看起来有些梦幻。

从产品形态看，Oura属于可穿戴健康设备，这一赛道上曾跑出过一家明星独角兽——2015年登陆纽交所的Fitbit。Fitbit的IPO估值约41亿美元，上市后市值一度逼近100亿美元。但高光并未持续太久，上市4年后，Fitbit被谷歌以约21亿美元收购，相比巅峰时期，市值缩水近八成。

2007年成立的Fitbit，是消费级可穿戴设备的早期代表性玩家。除运动追踪器外，Fitbit的产品范围后来扩展至智能手表、无线耳机和智能体重秤，以及用于整理分析用户数据的App和在线平台。但Fitbit的先发优势未能持续太久。当健康监测功能日益丰富的Apple Watch、更具性价比的小米华为，以及Garmin这类垂类消费电子玩家同时入场，Fitbit的营收很快下滑，并走向被收购的命运。

Fitbit的故事某种程度上也说明了一个问题：智能可穿戴设备具备市场潜力，但也是一门容易被巨头盯上的生意。一旦赛道价值被验证，拥有更高品牌知名度、更充足研发和营销资源、更成熟供应链和渠道的科技巨头，很快就能追上并吃掉小公司的市场份额。

今天的Oura多少又走到了相似的路口。从产品逻辑看，Oura与当年的Fitbit并没有那么不同：都是用一件贴身硬件作为入口，持续采集用户身体数据，再通过软件将数据转化为健康服务。而眼下，苹果和三星等大厂也陆续开始下场做智能戒指。

既然可穿戴设备公司的走向已被预演过，资本市场为何还愿意给Oura约160亿美元的估值？核心原因或许是，Oura在GPT时代为自己找到了新的定位。

2024年，Oura正式发布了由AI驱动的Oura Advisor。这个内置于Oura软件的功能，会根据用户的健康监测数据提供个性化建议。今年4月，Oura推出了专为女性健康设计的专有大型语言模型——据Oura此前透露，公司还将招聘更多医疗数据科学家，训练更多“针对特定人群的健康模型”。在宣布秘密递表后的6月，Oura又宣布设立首席信息官与人工智能与软件工程高级副总裁职位。按照汤姆·黑尔的描述，新进高管的职责，是“帮助公司开发人工智能驱动的健康洞察及其底层数据基础设施”。

除了AI业务布局，Oura也开始频繁在对外发声中提升公司定位。

2024年12月，Oura联合创始人佩特里·拉赫特拉（Petteri Lahtela）在接受采访时透露，Oura曾多次收到科技巨头的收购邀约，但都选择拒绝。在他看来，Oura已从数百万用户那里积累了近10年的高精度数据，而AI时代的到来将进一步放大这些数据的价值。“我看不出有什么理由Oura不能成为一家1000亿美元的公司。”

到了今年6月，汤姆·黑尔又开始将Oura的想象空间推向更远。按他的设想，基于Oura自身长期积累的数据，Oura将建立一个能持续理解用户身体状态的生理模型。

“未来，你的口袋里或云端将拥有一个人工智能医生，它会时刻关注你的健康状况，并利用你庞大的生理模型来预测你的未来走向。这将是医学领域的一次变革。”

通过转换叙事方向，Oura将自己的定位从销售智能可穿戴设备，转变为销售健康洞察的数据平台，公司的估值想象空间也随之进一步打开。

至于Oura的AI规划能否实现，似乎是现在最少人深究的事情。资本市场的首要考虑或许是不错过任何押注AI的机会。

本文来自微信公众号“投中网”，作者：李馨婷，36氪经授权发布。